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电力设备21年

发布日期:2022-05-09 13:21   来源:未知   阅读:

  板块重仓比例仍超半数。2022Q1 申万电力设备板块基金重仓比例为16.70%,环比增长0.69pcts,位列行业第一。相较于3 月31 日行业占A 股总市值的8.12%,其超配水平达8.58pcts.板块Q1 前五大重仓股为已蝉联多个季度行业基金第一重仓,占重仓市值比重达4.54%。电力设备板块前20 大公司重仓市值比重从21Q1的6.12%提升至22Q1 的13.67%,基金重仓集中度上升趋势显著。2022Q1 电力设备行业持仓股数增长最多的前五大公司分别为,其中有3 家属于光伏行业,且该行业在前十大中包揽5 个席位,一季度光伏板块获更多机构增仓。而2022 年由于受到宏观环境的影响,板块整体重仓总市值略有所下降,从21Q4 的3233 亿元回落到22Q1 的2962 亿元,但该板块占电力设备基金重仓持股比例仍高达55%,预计未来其重仓市值将随着产业链供需关系的好转而回暖。

  新能源车:一季度销量超预期,产业链延续供需两旺,锂盐价格高涨导致毛利承压;二季度涨价落地成本向下传导,电池盈利有望迎来修复拐点,关注疫情复苏进展。2022Q1,国内新能源车销量124.9 万辆,渗透率19.2%,超出市场预期,补贴退坡等影响有限,下游需求呈现高韧性。从产业链环节来看,一季度延续供需两旺态势,受春节假期和冬奥限电影响,产量方面环比基本持平或略降;盈利方面,三元正极、隔膜、负极的单位盈利环比变化不大,受锂盐价格跳涨影响,铁锂正极、电解液环节一季度获得短期的锂盐价差收益,吨净利环比有所改善,而电池端一方面面临原材料价格的跳涨,一方面向下游车企传导难度大谈判周期长,在一季度成本传导不通畅导致毛利率承压明显。展望二季度,电池和车企涨价谈判基本落地,上游原材料价格企稳回落,我们判断电池盈利将迎来修复拐点;产销量方面,疫情影响生产,需求层面有望环比增加,考虑到有库存储备,预计二季度产销量和一季度相近。全年来看,我们预计今年国内新能源车销量落在500-550 万辆的区间,Q4有望迎来补贴退坡前的抢装冲量。

  光伏:一季度淡季不淡,全年欧洲+国内成为主战场,需求高增可期,硅料新增产能逐步释放后,产业链价值分配或迎来重构。2022Q1,受印度光伏组件关税空窗期及欧洲能源转型加速影响,需求同比高增,一季度光伏行业淡季不淡,同期硅料产能释放不及预期,价格持续上涨,获取行业主要利润。展望全年,国内分布式仍延续2021 年以来高景气,全年需求有望高增,集中式电站伴随国内第一批百GW 大基地项目的启动,装机需求相较2021 年有望迎来显著修复,全年国内新增装机有望落在85-95GW,海外方面,欧洲受地缘政治、传统能源价格上涨影响,能源转型进程有望加速,或将贡献最主要增量,我们预计2022年全球新增装机需求为220-240GW,同比增长29%-41%。盈利方面,随着硅料新增产能释放及部分产线陆续完成检修,供给会持续环比提升,缓解当前供需紧张局面,硅料价格或将逐步进入下行通道,带来产业链价值分配的重构。

  风电:一季度项目开工不及预期,二季度开始交付规模或迎来显著修复,维持全年装机高增判断,海风平价元年加速降本,装机或将维持高位。2022Q1,国内风电新增并网装机7.9GW(+50.2%),仍然实现较高的增长,但在开工端,一方面国内存量风电项目已被透支,新开发项目执行周期相对较长,另一方面行业大型化趋势明显,前期招标订单拟转向大MW 机型,导致行业整体开工规模不及预期,考虑到2021 年以来行业招标的高景气,预计二季度开始,行业交付规模或环比显著提升。

  海风方面,从开发建设成本角度看,广东地区开发建设成本降至1.4 万/kw,山东降至1.0-1.1 万/kw,考虑到广东0.15 万/kw,山东0.08 万/kw 的地补,目前两地海风开发已可实现平价,全年有望贡献较高装机规模。全年风电新增装机维持55-60GW的判断,同比增长16%-26%。

  风险提示:风电行业盈利不达预期,大型化降本空间不及预期;全球光伏装机需求不及预期;新能源汽车产销不及预期;锂电产业链价格波动风险